人民幣基金投資VIE架構(gòu)項(xiàng)目的四大路徑（附7個(gè)案例）
隨著國(guó)內(nèi)IPO審核的收緊，越來越多的企業(yè)選擇前往美國(guó)或香港作為其上市地點(diǎn)。特別是TMT行業(yè)的公司，往往達(dá)不到A股市場(chǎng)對(duì)盈利的門檻，納斯達(dá)克或港交所成為了其上市的首選地點(diǎn)。由于行業(yè)限制，通常這種公司會(huì)采取VIE結(jié)構(gòu)來進(jìn)行海外上市。而已經(jīng)投資了這些公司的人民幣基金們想要繼續(xù)持有其股權(quán)的話就只能選擇隨著企業(yè)一起出海。2016年以后，隨著境外直接投資及外匯監(jiān)管收緊，人民幣基金在對(duì)這類VIE架構(gòu)項(xiàng)目的跨境投資在交易架構(gòu)、交易條款及交割安排上均需做出特殊安排，以滿足監(jiān)管需求。
同時(shí)，許多中國(guó)境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)參與到創(chuàng)業(yè)企業(yè)搭建VIE架構(gòu)重組或VIE架構(gòu)企業(yè)的融資中來。境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者如何實(shí)現(xiàn)對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)的投資？
本文我們以近期赴港完成上市的一系列新經(jīng)濟(jì)企業(yè)為例，分析、總結(jié)在VIE架構(gòu)項(xiàng)目中境內(nèi)人民幣機(jī)構(gòu)投資者（包括人民幣基金及其他的境內(nèi)機(jī)構(gòu)）完成投資的常見方式。
從已經(jīng)信息公開的境外上市案例角度出發(fā)，分析、總結(jié)該等案例中境內(nèi)人民幣機(jī)構(gòu)投資者完成投資VIE架構(gòu)企業(yè)的常見投資架構(gòu)如下：
在近期赴港完成上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中，Qeeka Home (Cayman) Inc.（簡(jiǎn)稱“齊家網(wǎng)”）的部分境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者系采用了境內(nèi)不持股VIE公司+境外直接持股的方案，具體情況如下：
蘇州元禾重元投資齊家網(wǎng)（股份代碼：1739，2018年7月12日上市）
a) 投資結(jié)構(gòu)
蘇州元禾重元的具體投資結(jié)構(gòu)如下：
b) 投資具體情況
在近期赴港完成上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中，360 LUDASHI HOLDINGS LIMITED（簡(jiǎn)稱“360魯大師”）的部分境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者系采用了境內(nèi)持股VIE公司+境外直接持股的方案，具體情況如下：
上海嵩恒投資360魯大師（股份代碼：3601，2019年10月10日上市）
a) 投資結(jié)構(gòu)
上海嵩恒的具體投資結(jié)構(gòu)如下：
b) 投資具體情況
在近期赴港完成上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中，MaoyanEntertainment（簡(jiǎn)稱“貓眼娛樂”）、Koolearn TechnologyHolding Limited（簡(jiǎn)稱“新東方在線”）以及BABYTREE GROUP（簡(jiǎn)稱“寶寶樹集團(tuán)”）的部分境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者系采用了境內(nèi)持股VIE公司+境外由同一利益主體持股的方案，具體情況如下：
騰訊投資貓眼娛樂（股份代碼：1896，2019年2月4日上市）
a) 投資結(jié)構(gòu)
騰訊的具體投資結(jié)構(gòu)如下：
b) 投資具體情況
注：1.騰訊在公開文件中均未披露意像之旗香港與林芝利新之間的關(guān)系，亦未披露林芝利新是否為騰訊的VIE公司或其與騰訊的關(guān)系。但基于騰訊投資貓眼娛樂的具體信息，林芝利新穿透后的股東均為騰訊員工，且林芝利新為騰訊指定的境內(nèi)持股主體，我們理解林芝利新與騰訊的境外下屬公司意像之旗香港之間可能存在同一利益關(guān)系。
騰訊投資新東方在線（股份代碼：1797，2019年3月28日上市）
a) 投資結(jié)構(gòu)
騰訊的具體投資結(jié)構(gòu)如下：
b) 投資具體情況
注：1.騰訊在公開文件中均未披露意像架構(gòu)香港與林芝騰訊之間的關(guān)系，亦未披露林芝騰訊是否為騰訊的VIE公司或其與騰訊的關(guān)系。但基于騰訊投資新東方在線的具體信息，林芝騰訊穿透后的股東均為騰訊員工，且林芝騰訊為騰訊指定的境內(nèi)持股主體，我們理解林芝騰訊與騰訊的境外下屬公司意像架構(gòu)香港之間可能存在同一利益關(guān)系。
北京雙湖投資寶寶樹集團(tuán)（股份代碼：1761，2018年11月27日上市）
a) 投資結(jié)構(gòu)
寶寶樹集團(tuán)搭建VIE架構(gòu)前：
寶寶樹集團(tuán)搭建VIE架構(gòu)后：
b) 投資具體情況
在近期赴港完成上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中，Inke Limited（簡(jiǎn)稱“映客”）的部分境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者系采用了境內(nèi)持股VIE公司+境外由指定方持股的方案，具體情況如下：
金沙江創(chuàng)投投資映客（股份代碼：3700，2018年7月12日上市）
a) 投資結(jié)構(gòu)
金沙江創(chuàng)投的具體投資結(jié)構(gòu)如下：
b) 投資具體情況
宣亞國(guó)際投資映客（股份代碼：3700，2018年7月12日上市）
a) 投資結(jié)構(gòu)
宣亞國(guó)際的具體投資結(jié)構(gòu)如下：
b) 投資具體情況
除本文探討的方案外，目前市場(chǎng)上尚有境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者通過境內(nèi)提供過橋貸款+境外取得認(rèn)股權(quán)證或黃金股、境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外直接投資再投資（針對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者已有完成ODI審批的境外實(shí)體的情況）等投資方案可以供境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者在投資VIE架構(gòu)時(shí)選擇。
標(biāo)題：人民幣基金投資VIE架構(gòu)項(xiàng)目的四大路徑分析（附7個(gè)案例）
地址：http://www.s1b97.cn/dljz/237.html
香港公司轉(zhuǎn)讓：http://www.baihuikangjt.com/col.jsp?id=116
公司注冊(cè)：http://www.bhkgj.com/
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